机构点评汇总:短剧布局迎来机遇

【广发传媒】新媒股份：短剧&OTT产业

#OTT监管推进，利好新媒等牌照商：广电总局加强对OTT行业监管，根据广电总局，针对电视“套娃”收费问题，分三个阶段全力推进治理工作：

（1）23年年内，实现收费包压减40%。

（2）24年上半年规范电视运营和收费。

（3）24年底健全有线电视、IPTV、OTT三大业务体系长效管理机制，确保电视“套娃”收费问题“治得住、不反弹”。

广电对于OTT行业的监管实质性推进，电视厂商侵占份额释放后，#利好新媒股份、芒果超媒等牌照商。

#满足抖音短剧投流资质，新媒短剧布局有望迎来机遇。

根据20日晚抖音巨量广告发布通知，为推进短剧广告业务合规发展，对投放短剧广告的新增客户主体资质要求做出更新，要求广告主必须有三种证件：《广播电视节目制作经营许可证》、《增值电信业务经营许可证》、《信息网络传播视听许可证》或《网络文化经营许可证》。

新媒拥有以上许可证，满足短剧投流条件，#短剧业务或有望迎来发展机遇。

21年公司联合广东广播电视台打造了粤式情景短剧《追梦者联盟》；23年新媒股份参与投资的《技惊四座》第二季在抖音等短视频平台开创“宣推导流+单集付费”新合作模式。

#同时还可以关注芒果超媒、中广天择等。

我们预计新媒股份23-24年营收15.01/16.18亿元，归母净利润7.29/7.89亿元，对应2023/11/20收盘价的PE估值分别为12.4X、11.5X。

公司轻资产、低负债、高现金流，估值提升取决于ROE、派息率和回购，当前估值处于低位，考虑公司未来发展空间和当前市场环境，建议关注。

【光大建筑】建筑建材2024年投资策略：期待地产链复苏，左侧布局新开工链，探寻结构性机会

地产链：期待地产链复苏，博弈新开工边际变化

21H2至今，本轮房地产下行周期已逾两年，预计2023年住宅销售面积/新开工面积分别为9.7/7.0亿平米，回落至2011年/2006-2007年的水平。

我们认为政策态度已经明确，若后续宽松政策继续加码，则地产链需求有望进一步回升；城中村改造及保障房的推动或将填补地产链部分需求。

新开工环节风险释放相对充分，在房地产销售有望复苏背景下，或可博弈新开工环节投资机会，关注开工端的水泥、防水等行业龙头企业。

细分行业层面：关注房地产开工端水泥、防水，以及装饰行业

1）水泥：基本面底部，供需格局有望改善。

当前水泥价格已回落至过去十年较低位置，较2021年最高点价格已腰斩；水泥企业盈利水平持续下行，单季度利润增速在22Q4见底。

水泥板块处于价格底、盈利底、估值底，房地产新开工复苏后有望带动水泥行业供需格局边际向好，水泥股或迎来盈利及股价向上弹性。

建议关注：海螺水泥、华新水泥、中国建材。

2）消费建材：关注地产开工端防水龙头。基于前述判断，2024年房地产销售复苏后，地产链新开工环节下游需求或将率先回暖；消费建材领域，主要应用场景集中在开工端的防水行业或最受益。

估值层面，我们选取PS估值作为消费建材龙头企业的估值观测指标；除伟星新材、北新建材等消费属性较强的企业以外，其他消费建材龙头PS估值已普遍回落至历史低位，房地产销售及新开工回暖背景下，开工端龙头估值或有回升潜力。建议关注：东方雨虹。

3）装饰行业：公装龙头困境反转。受房企财务暴雷影响，公装行业产能出清明显加速。

22Q2-23Q2，在行业整体景气度未出现明显好转的情况下，金螳螂和亚厦股份单季度订单同比增速均出现触底回升迹象，或预示着龙头企业受益于行业产能出清、竞争格局优化。

随着未来经济复苏，龙头或将在下一轮周期中享受市占率被动提升的红利。建议关注：金螳螂、亚厦股份。

高成长性的新兴赛道：关注钢结构、设备租赁

1）装配式建筑。建筑工人老龄化不可逆转，以装配式为代表的新型建造工法仍是建筑业最具成长性的方向之一。

钢价回落，利好钢结构装配式建筑发展提速。推荐：鸿路钢构（钢结构制造龙头，竞争优势显著），建议关注：精工钢构。

2）设备租赁。顺周期下，重资产行业弹性最大。

设备经营租赁规模效应显著，龙头强者恒强。推荐：华铁应急（高机租赁龙头）。

【东吴环保】环保&天然气三季报总结：现金流、高成长α

2023年三季报总结：业绩改善成长稳健，现金流价值体现

环保：成长向上，质量提升。

2023年前三季度，环保实现营业收入2994亿元（同比+1.5%），归母净利润209亿元（同比-5.2%），收入增速提升，业绩下行收窄，利润率稳定，经营活动净现金流199亿元（同比+34%），净现比1.0（同比+0.3），资本开支478亿元（同比-3.3%）。

2021年以来环保板块资本开支逐年下降，自由现金流改善。

天然气：稳健成长，现金优异。

2023年前三季度，天然气实现营业收入2433亿元（同比-2.0%），归母净利润101亿元（同比+7.7%），受气价回落影响板块收入回落，业绩维持增长，经营活动净现金流230亿元，净现比2.3，现金流表现良好，净现比维持2.0以上，资本开支161亿元（同比+20%），2018-2022年板块自由现金流持续为正。

三季报关键字：现金流、高成长α

关键字之一现金流：重点关注水务运营、垃圾焚烧、天然气。

2023年前三季度，水务运营收入/归母净利润同增6%/8%，垃圾焚烧收入/归母净利润同增4%/16%，天然气板块归母净利润同增8%，三大板块展现优质运营资产的业绩稳定性。

2023年前三季度，垃圾焚烧资本开支下降明显，自由现金流转正趋势明显，水务运营资产开支有所回升自由现金流转正趋势不变，天然气资本开支维持，自由现金流阶段转负长期为正。

气价、水价、垃圾处理费等价格机制持续推进落地，现金流进一步优化，长期分红率仍可提升。

关键字之二高成长α：重点关注半导体治理、压滤机、双碳等。

高技术壁垒的龙头公司收入利润的持续高增在2023年前三季度得到验证，2023年前三季度，包括仕净科技归母净利润同增185%，美埃科技归母净利润同增50%等，三季度业绩增速相较中期加快。

2023年前三季度，美埃科技、仕净科技、景津装备等利润率提升彰显竞争力。技术驱动公司持续成长，产业链横纵拓展新成长曲线。

投资建议：

重点推荐：现金流：水务（洪城环境、兴蓉环境、重庆水务）、垃圾焚烧（军信股份、旺能环境、伟明环保）、天然气（蓝天燃气、九丰能源、新奥股份）。

高技术壁垒龙头：美埃科技、景津装备、仕净科技、龙净环保、高能环境。

【国信汽车】保隆科技：胎压监测系统全球龙头，智能驾驶新品进入收获期

武理工系企业，六大业务布局顺利推进。

保隆科技成立于1997年，创始人及部分管理层来自武汉理工大学，校企深度合作。

上市7年3轮股权激励，涉及董事、高管、核心技术人员共1369人，激励到位，公司氛围团结。

技术实力强悍，围绕三条能力构建业务主线。

1）气门嘴积累橡胶能力拓展空气悬架；

2）TPMS（胎压监测系统）积累传感能力拓展车身传感器及环境传感器等业务；

3）排气管件积累金属能力拓展轻量化结构件。

公司产品落地能力强悍，多业务进展顺利。

客户结构广泛覆盖大众、比亚迪、大陆等车企、TIER 1及售后市场，22年实现营收48亿元，前五名客户合计占比28%。

线控底盘是数据流在车端的应用，属于智能驾驶执行层。

汽车高阶智能驾驶奇点时刻将至，投资机遇围绕数据流演进，算法在于整车，零部件涉及感知（数据获取）—决策（数据处理）—执行（数据应用），执行层通过线控底盘实现X轴（线控转向）、Y轴（线控制动）、Z轴（空气悬架）三向操作。

保隆科技布局的传感器+域控+空气悬架市场规模超600亿元，2025年行业规模近1600亿元，增量来自智能驾驶渗透率提升。

基盘业务规模持续提升。

1）TPMS标配件，公司发射器全球份额从2020年12%提升至2022年17%。

2）气门嘴及平衡块市场需求平稳，公司是全球最大的轮胎气门嘴企业之一，完成TPMS气门嘴前瞻技术布局。

3）金属零部件从排气管件转向新能源，推出液冷板等新产品。

投资建议：TPMS龙头企业，维持“买入”评级。

公司是全球TPMS龙头企业，空悬、ADAS、传感器等业务发展迅速，在手订单充足，我们维持盈利预测，预计23-25年公司净利润4.29/6.33/8.54亿元，对应PE为29/20/15倍，维持“买入”评级。

【申万北交所】北证50再度大涨4%+，24年迎北证大年

今日北交所持续大涨，低位低价低市值股迎来大幅反弹。成交金额和流动性大幅改善。

天时地利人和，北交所将迎24年大年。

1）美债回落、产业催化等利好成长，小盘活跃行情是基础；

2）北证政策不断落地催化，持续吸引新增资金。

23年9月深改19条发布后逐步进入落地期，预计未来半年内是政策密集发布期，包括转板实质性推进、直接IPO规则公布、一批优质公司IPO申报、改代码、小巨人指数发布及相关指基发行等；

3）扩容后优质公司增多，带动赚钱效应由点及面。

锦波生物、鼎智科技、曙光数创、阿为特、并行科技等公司逐步上市，带动市场赚钱效应上升；

4）三低特征明显，利于市场活跃。低估值、低流动性、低股价特征公司多，利于微盘活跃。

24年北证投资逻辑主要为成长和破圈。

一是寻找成长到可以转板条件的个股；二是找到能提估值的稀缺性公司。

产业上一是关注有国际竞争力的出海企业，二是关注进口替代的专精特新小巨人企业，同时我们梳理了一批从0-1的特色企业，建议关注。